Primeiramente, nem o IFIE11 nem o KISU11 são ETFs, mas sim FoFs (Fundos de Fundos) e eles não replicam o IFIX mas sim outros índices, como veremos a seguir:
Já o XFIX11 é o primeiro ETF de FIIs do Brasil. Gerido pela XP, ele replica o IFIX e começou a ser negociado em 30/11/2020. Seu objetivo é seguir o indicador de desempenho médio das cotações dos fundos imobiliários negociados nos mercados de bolsa e balcão organizado da B3 (IFIX). Temos um post exclusivo sobre ele aqui.
Vamos falar dos FOFs
Ágio e Desconto
Como saber isto?
Veja o exemplo do FoF IFIE11 em 8/12/2020, sendo negociado com um ágio de quase 7% (P/VPA), ou seja, o fundo vale R$90M no mercado mas os ativos que o compõe valem apenas R$84M. Você estará pagando mais caro do que o valor intrínseco dos ativos.
Um ágio de quase 20%, ou seja, você está pagando 116 reais por algo que vale apenas 97.
Vamos olhar o IFIE11?
Mas o que é o IFI-E e como é definido?
O IFI-E é um índice que mede o retorno total de uma carteira teórica formada por FII classificados na categoria
ANBIMA “FII de Renda”, presentes no “Índice de Fundos de Investimento Imobiliário (IFIX)”, apurado e divulgado
pela B3 S.A. – Brasil, Bolsa, Balcão (“IFIX” e “B3”, respectivamente), e composto pelos 30 (trinta) maiores FII de
acordo com o valor de mercado das cotas disponíveis à negociação (“IFI-E ou Índice”).
São incluídos na carteira teórica do IFI-E os FII que atenderem cumulativamente aos seguintes critérios:
maio e setembro);
datas de rebalanceamento.
Os FII podem ser excluídos da carteira teórica do IFI-E caso:
nas datas de rebalanceamento;
(e) Encerramento do FII resultando em retirada total das cotas disponíveis à negociação.
A carteira teórica do IFI-E tem vigência de quatro meses, sendo os períodos de janeiro a abril, maio a agosto e
setembro a dezembro. A carteira teórica é reavaliada no final de cada quadrimestre realizando os procedimentos
descritos acima.
O IFI-E mede o retorno total da carteira teórica composta pelos FII que atendem a todos os critérios descritos
acima, ponderados pelo respectivo valor de mercado de suas cotas disponíveis à negociação, ou seja, são excluídas
as novas cotas que estejam sujeitas à finalização de ofertas públicas.
Fundos dentro do Fundo em 30/09/2020- Fonte: Banco Inter
Vamos olhar agora o KISU11
Mas o que é o SUNO-30 FII e como é definido?
O Suno 30 FIIs será composto de trinta ativos dentre os fundos “de tijolo”, “de papel” e híbridos negociados na bolsa de valores (B3). Tratam-se dos FIIs de maior patrimônio líquido negociados que atendam a quatro critérios. São eles:
-
Pelo menos um pagamento de proventos ao longo dos últimos doze meses. (Dividend Yield maior que zero nos últimos 12 meses).
-
Fazer parte da composição do IFIX
-
Não ser um Fundo de Fundos (FoF)
-
O Fundo deve possuir mais que um ativo
Vale a pena? Qual deles? Prós e contras:
Portanto é isto pessoal, FoF não é ETF e sim fundos que negociam geralmente a premio (raramente a desconto) em relação ao seu valor patrimonial. Assim, você poderá comprar ele mais caro do que a soma dos seus ativos vale.
Cuidado com isto, pois poderá impactar no seu retorno total. Cuidado com as altas taxas também. Temos o KISU11 que é um excelente FoF quanto aos critérios de qualidade e seleção dos ativos, porém ele cobra 0,65%aa de taxa por isso.
Considerando o que se sabe até agora, o ETF XFIX11 parece uma opção muito interessante para investir em FIIs de forma passiva e diversificada. De uma tacada só você adquire mais de 80 FIIs que investem em mais de 500 imóveis. Porém, devido ao arcaico sistema tributário brasileiro com suas instruções “complicativas” burras das quais somos críticos ao extremo como deu para notar ;), o ETF não pode distribuir dividendos em dinheiro, precisando então reinvestir adquirindo novos lotes, praticamente tornando algo que é isento de IR (para PF) em um “ganho de capital (GC)” que será então tributado em 20% (por que 20% e não 15%?- RFB IN 1585/15 Artigo 37) no momento da venda.
De forma então que se você é pessoa física e tem o mínimo de conhecimento para montar uma carteira de FIIs diversificado você muito provavelmente terá renda isenta e não pagará a taxa de administração de 0,30%aa (ou 0,65% no KISU11), embora pague os mesmos 20% sobre o GC.
Quanto a ETF vs FoF, como o último não faz emissões frequentes como ETFs (creation/redemption), eles geralmente negociam com ágio, ou seja, você paga mais caro do que o valor de mercado dos ativos na cesta, o que geralmente não acontece com o ETF, de forma que as vantagens tributárias que os FoFs apresentam acabam praticamente se anulando quando comparamos ao ETF.
Vocês sabem que aqui somos totalmente a favor de ETFs e investimento de forma passiva e indexada, mas até uma reforma tributária séria acontecer no Brasil, infelizmente os ETFs terão estas desvantagens. Se as vantagens de diversificação instantânea e de não precisar escolher, analisar e acompanhar os ativos individuais são suficientes para convencer você, então XFIX11 ou um FoF talvez seja uma das melhor maneira de investir em FIIs, principalmente se você não precisa de renda passiva pois ainda está longe de se aposentar.