O Tesouro Direto oferece dois tipos de fluxo de pagamento:
- Resgate integral no vencimento (você só recebe tudo no final), também conhecido com o Principal
- Pagamento de juros semestrais (cupons), que é o foco aqui neste post.
Nos títulos com juros semestrais, como o Tesouro Prefixado com Juros Semestrais (NTN-F) e o Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais (NTN-B), o investidor recebe a cada seis meses um pagamento referente aos juros acumulados no período.
Esse pagamento é chamado de Evento de Custódia no regulamento do Tesouro Direto. A Secretaria do Tesouro Nacional (STN) informa os valores, o Banco Central (via Selic) repassa para a B3, e a B3 distribui aos Agentes de Custódia, que então creditam o valor líquido (já com IR retido) na conta do investidor.
Em outras palavras: você compra o título, ele rende juros, e a cada semestre esses juros “pingam” na sua conta vinculada ao agente de custódia. O principal (valor investido) só é devolvido no vencimento.
Tesouro Prefixado com juros semestrais
Esse título tem a taxa de rentabilidade definida na hora da compra. Mas atenção: o cupom que você recebe não é a sua rentabilidade, e sim um valor fixo calculado sobre o valor de face do título (R$ 1.000,00 no vencimento).
O Tesouro definiu que o cupom equivale a 10% ao ano, ou seja, 4,88% por semestre sobre o valor de face. Isso dá R$ 48,81 por semestre por título.
Exemplo:
- Se você comprou o título por R$ 909,00, vai receber R$ 48,81 a cada semestre e, no vencimento, R$ 1.000,00. Sua rentabilidade será de 10% ao ano.
- Se comprou mais barato, digamos R$ 892,00, a rentabilidade sobe (12% ao ano), mas o cupom continua sendo R$ 48,81.
Ou seja: o cupom é fixo, a rentabilidade depende do preço que você pagou.
Tesouro IPCA+ com juros semestrais
qui o raciocínio é parecido, mas com um detalhe: o valor de face do título é atualizado pela inflação (IPCA). O cupom é sempre de 6% ao ano, ou 2,95% por semestre, aplicado sobre esse valor corrigido.
Isso significa que os cupons aumentam ao longo do tempo, já que a base de cálculo cresce com a inflação. No vencimento, você recebe o valor investido corrigido pelo IPCA, mais o último cupom.
Por que 10% e 6% fixos nos cupons?
Essa é a dúvida central de muita gente. Esses 10% e 6% não são a rentabilidade do investidor, mas sim parâmetros padronizados pelo Tesouro Nacional para definir o fluxo de pagamento dos cupons. Então:
- No Prefixado: R$ 48,81 por semestre por título.
- No IPCA+: 2,95% do VNA corrigido pela inflação a cada semestre.
Exemplo:
Suponha que você comprou um Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2045 a IPCA + 4% ao ano. O que isso significa na prática?
Estrutura do título
- Principal (VNA – Valor Nominal Atualizado): cresce com a inflação (IPCA).
- Cupom semestral: fixo em 6% ao ano, ou seja, 2,95% por semestre, aplicado sobre o VNA.
- Taxa real contratada (4% a.a.): é a sua rentabilidade efetiva, que se ajusta no preço de compra.
Como funcionam os pagamentos
- A cada semestre, você recebe 2,95% do VNA corrigido pela inflação.
- No vencimento (2045), além do último cupom, você recebe o VNA integral corrigido pelo IPCA.
- O preço que você pagou pelo título já embute a taxa real de 4% a.a. contratada.
Você comprou um Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais 2045 a IPCA + 4% ao ano. Esse título funciona assim: ele tem um valor de referência chamado VNA, que cresce com a inflação. Sobre esse VNA, o Tesouro paga cupons semestrais de 6% ao ano, ou seja, 2,95% por semestre.
Imagine que o VNA inicial seja R$ 1.000. Se a inflação do semestre for 2%, o VNA sobe para R$ 1.020. O cupom pago será 2,95% de 1.020 = R$ 30,09. No semestre seguinte, o VNA sobe de novo (para R$ 1.040,40) e o cupom também cresce (R$ 30,69). Isso continua até 2045.
No vencimento, além do último cupom, você recebe o VNA integral corrigido pela inflação acumulada. Se a inflação média for 4% ao ano, o VNA em 2045 pode estar em torno de R$ 2.191, e o último cupom seria 2,95% disso, cerca de R$ 64,60.
A taxa real de IPCA + 4% que você contratou não aparece nesses cupons: ela está no preço que você pagou pelo título. É esse preço que garante que, somando todos os cupons mais o valor final, sua rentabilidade seja exatamente IPCA + 4% ao ano.
| Semestre | VNA atualizado (R$) | Cupom (2,95% do VNA) | Observação |
|---|---|---|---|
| 1º | 1.020,00 | 30,09 | Primeiro pagamento semestral |
| 2º | 1.040,40 | 30,69 | |
| 3º | 1.061,21 | 31,31 | |
| 4º | 1.082,43 | 31,94 | |
| 5º | 1.104,08 | 32,57 | |
| 6º | 1.126,16 | 33,22 | |
| 7º | 1.148,68 | 33,88 | |
| 8º | 1.171,65 | 34,55 | |
| 9º | 1.195,08 | 35,23 | |
| 10º | 1.218,98 | 35,93 | |
| … | … | … | Valores crescem com a inflação |
| Vencimento (2045) | ≈ 2.191,00 | 64,60 | Recebe o último cupom + VNA integral (≈ R$ 2.191) |
Mas quem compra a 4%, abaixo dos 6% pagos pelos cupons é ruim, não?
Essa é uma dúvida bem comum, mas a lógica é diferente do que parece à primeira vista. O 6% ao ano do Tesouro IPCA+ com juros semestrais não é a rentabilidade do investidor. Ele é apenas o parâmetro fixo usado para calcular o cupom (os pagamentos semestrais). Esse cupom é sempre 6% a.a. sobre o VNA corrigido pela inflação, independentement da taxa de mercado no dia da sua compra. A sua rentabilidade real é a taxa que você contratou — no exemplo, IPCA + 4% a.a.. Essa taxa é garantida pelo preço que você pagou pelo título. Se a taxa de mercado fosse IPCA + 3%, o título estaria mais caro; se fosse IPCA + 5%, mais barato. O cupom de 6% continua igual, mas o preço de entrada muda para que, no conjunto (cupons + resgate final), o retorno seja exatamente IPCA + 4%. Ou seja: não é “ruim” comprar a 4% só porque o cupom é 6%. O cupom é fixo para todos, as o preço de compra ajusta a conta para que a sua taxa final seja a contratada. O que importa para você é a taxa real travada na compra (IPCA + 4%), não o número 6% do cupom.
Vantagens e cuidados
- Esses títulos são interessantes para quem quer uma renda periódica, como se fosse um “aluguel” semestral.
- Por outro lado, se você não precisa dessa renda no meio do caminho, pode ser melhor investir em títulos sem cupons. Assim, os impostos só incidem no final, o que aumenta a rentabilidade líquida.
- Outro ponto: se você reinvestir os cupons, dificilmente conseguirá a mesma taxa do título original, já que o mercado pode ter mudado.
- A alíquota do imposto de renda é regressiva, variando conforme o prazo da aplicação, então sobre os primeiros cupons incidem maior imposto.
- TD com Juros Semestrais são Indicado para quem mora nos EUA e investe no TD no Brasil, em que você precisa pagar IR todo ao IRS. Se investir naqueles que não pagam cupons, é considerado OID e você também é tributado todo ano (vira um come cotas) – Leia mais aqui
Conclusão
Os títulos com juros semestrais são uma boa opção para quem valoriza o fluxo de caixa durante o investimento. Mas é importante entender que:
- O cupom é fixo (R$ 48,81 no Prefixado ou 6% a.a. no IPCA+).
- A rentabilidade depende do preço de compra.
- Se você não precisa da renda semestral ou não mora nos EUA, pode ser mais vantajoso escolher títulos sem cupons.
Em resumo: Precisa de dinheiro entrando periodicamente, vá de cupons, se não, fique no título principal que é mais vantajoso.
Fontes: Regulamento do Tesouro Direto; TD JS