Estudo de Caso: Já aposentado com R$5,85 milhões. Dá para gastar R$30 mil mensais por mais 30 anos?
Prezados leitores, depois de algum tempo vamos voltar aos nossos estudos de caso.
Desta vez temos uma situação um pouco diferente da maioria que costuma aparecer aqui no AA40.
Normalmente analisamos pessoas ainda na fase de acumulação: quanto precisam juntar, quanto falta para atingir a independência financeira, se já podem reduzir o ritmo de trabalho etc.
O leitor de hoje já chegou do outro lado.
Ele já é aposentado, tem patrimônio financeiro relevante, imóvel próprio, filhos independentes e uma renda mensal considerável dos investimentos.
A pergunta agora não é mais “quanto preciso acumular?”.
É outra, talvez até mais difícil:
“Quanto posso usufruir sem correr um risco excessivo de acabar com o patrimônio?”
Vamos ao caso.
Sou aposentado, vivo somente com minha esposa, apartamento próprio e filhos independentes.
Tenho renda mensal dos dividendos dos investimentos na casa dos R$25 mil, mais aposentadoria do INSS de R$7 mil.
Temos um padrão de vida alto, com despesas mensais na ordem de R$30 mil.
Aproximadamente:
Alimentação: R$10 mil
Saúde: R$7 mil
Moradia: R$5 mil
Lazer: R$5 milMeu portfólio atual é de R$5.852.964,06:
- Ações: 3,56% — R$208.411,86
- FIIs: 27,21% — R$1.592.731,18
- Tesouro: 27,25% — R$1.595.118,04
- BDRs: 1,41% — R$82.260,10
- ETFs: 8,66% — R$506.796,63
- CDB/LCI/LCA/LC/RDB: 11,89% — R$695.653,74
- Stocks: 0,22% — R$12.639,93
- REITs: 4,23% — R$247.481,19
- Fundos de Investimento: 5,85% — R$342.431,07
- FI-Infra: 2,55% — R$148.995,10
- FIAGRO: 2,99% — R$175.083,20
- Criptomoedas: 0,42% — R$24.670,37
- ETF Exterior: 3,77% — R$220.691,65
Dúvidas e Perguntas: Trabalho com um universo de vida de mais 30 anos.
Primeiramente, parabéns.
R$5,85 milhões investidos, apartamento próprio, filhos independentes e ainda uma aposentadoria de R$7 mil mensais do INSS colocam você numa posição financeira que muita gente buscando FIRE gostaria de alcançar. Uma pena que você colocou poucos detalhes, nem idade, nem dúvidas, etc. Mas vamos tentar fazer uma análise tentando adivinhar algumas dúvidas suas.
Existe uma armadilha interessante neste seu caso.
Se olharmos apenas para o fluxo de caixa atual, parece que nem há problema para resolver.
Você recebe aproximadamente:
- R$25 mil/mês dos investimentos
- R$7 mil/mês do INSS
Total:
R$32 mil por mês.
E informou despesas na ordem de:
R$30 mil por mês.
Portanto, olhando apenas o mês atual:
entra R$32 mil, saem R$30 mil e ainda sobram R$2 mil.
Caso encerrado?
Não exatamente.
É aqui que a análise FIRE começa a ficar interessante.
O número mais importante deste caso não são os R$25 mil de dividendos
No Brasil existe uma enorme tradição de pensar aposentadoria desta forma:
“Minha carteira paga X reais de dividendos por mês e eu gasto menos que X. Logo, estou seguro.”
Eu não gosto muito dessa maneira de analisar uma aposentadoria ou FIRE.
O problema não é receber dividendos. Ótimo recebê-los.
O problema é tratar dividendos como se fossem uma fonte de dinheiro independente do patrimônio que os produz.
Não são!
Dividendos, rendimentos de FIIs, juros, cupons, distribuições e vendas de uma pequena parcela dos ativos são diferentes formas pelas quais o retorno de uma carteira pode chegar até o investidor.
Para saber se uma aposentadoria é sustentável, a pergunta que me interessa mais é:
Quanto do seu custo de vida precisa ser financiado pelo patrimônio em sí?
Vamos à conta.
Seu gasto informado é aproximadamente:
R$30.000 por mês
ou:
R$360.000 por ano.
Mas existe uma fonte de renda que não vem dos R$5,85 milhões investidos:
o INSS de R$7.000 por mês.
Isso representa:
R$84.000 por ano garantidos e vitalícios.
Portanto, o patrimônio precisa efetivamente fornecer:
R$360.000 - R$84.000 = R$276.000 por ano.
Agora dividimos isso pelo patrimônio:
R$276.000 / R$5.852.964 = 4,72% ao ano.
Este, para mim, é o número central do estudo de caso:
A taxa de retirada inicial da carteira é de aproximadamente 4,72% ao ano.
Importante: estou chamando isso de taxa de retirada, e não de Taxa Segura de Retirada — TSR.
Descobrir se 4,72% é uma TSR segura para esta carteira e para um horizonte superior a 30 anos é justamente a pergunta que ainda precisa ser respondida.
O INSS está fazendo um trabalho enorme aqui
Veja o que acontece se retirarmos o INSS da equação.
Sem os R$7 mil mensais:
R$360.000 / R$5.852.964 = 6,15% ao ano.
Com INSS:
4,72%.
Sem INSS:
6,15%.
É uma diferença gigantesca.
O INSS está cobrindo aproximadamente 23% do orçamento mensal do casal.
Isso reduz significativamente a quantidade de dinheiro que precisa sair da carteira todos os anos.
É também uma boa demonstração de por que duas famílias com o mesmo patrimônio podem possuir situações FIRE completamente diferentes.
Uma família com R$5,8 milhões e nenhuma renda externa precisa financiar tudo com a carteira.
Outra com os mesmos R$5,8 milhões mais R$7 mil mensais de renda previdenciária começa o jogo numa posição bastante diferente.
PS: Muitos FIREEs completamente ignoram o INSS nos seus planos, mas veja a grande diferença que ele pode fazer no seu plano.
Mas você disse que recebe R$25 mil em dividendos
Sim.
E esta informação também é interessante.
R$25 mil mensais representam aproximadamente:
R$300 mil por ano.
Comparados aos R$5,85 milhões de patrimônio:
R$300.000 / R$5.852.964 = aproximadamente 5,1% ao ano.
Ou seja, atualmente os investimentos estão distribuindo algo próximo de 5,1% do patrimônio por ano.
Como você precisa de R$276 mil da carteira, aparentemente as distribuições atuais são suficientes para pagar toda a necessidade de retirada sem vender ativos.
Excelente.
Mas eu não concluiria daí que os R$30 mil mensais estão garantidos pelos próximos 30 anos.
Porque faltam informações importantes.
Não sabemos, por exemplo, quanto dos R$25 mil vem de FIIs, renda fixa, dividendos de ações, fundos ou outros ativos.
Não sabemos se R$25 mil é uma média dos últimos 12 meses ou simplesmente o valor atual.
Não sabemos quanto é bruto e quanto é líquido.
E, principalmente, não sabemos quanto dessas distribuições conseguirá crescer ao longo do tempo acompanhando a inflação.
Esse último ponto é fundamental.
Imagine que daqui a dez anos sua carteira continue pagando exatamente R$25 mil por mês.
Parece bom.
Só que, se o custo de vida tiver aumentado significativamente, aqueles mesmos R$25 mil comprarão muito menos.
O objetivo de uma carteira de aposentadoria não deveria ser simplesmente:
“continuar pagando R$25 mil.”
Deveria ser:
Continuar financiando o padrão de vida em termos reais.
E são duas coisas bastante diferentes.
Uma observação sobre os R$30 mil de gastos
Você informou despesas “na ordem de R$30 mil” e detalhou:
- Alimentação: R$10 mil
- Saúde: R$7 mil
- Moradia: R$5 mil
- Lazer: R$5 mil
Essas quatro categorias somam R$27 mil.
Não considero isso uma inconsistência, porque você deixou claro que eram valores aproximados.
Provavelmente existem outros gastos não discriminados nos R$3 mil restantes.
Para ser conservador, vou continuar usando os R$30 mil mensais informados como gasto total.
E aqui encontramos outra característica muito importante do caso.
O padrão de vida é alto.
Isso não é uma crítica.
Dinheiro foi acumulado justamente para ser usado.
Mas um padrão de vida alto pode trazer uma vantagem enorme para quem já atingiu FIRE:
margem para flexibilizar despesas.
E flexibilidade vale ouro durante uma aposentadoria longa.
O que acontece se os gastos puderem variar?
Vamos fazer apenas um exercício matemático.
Não estou dizendo que você precise reduzir seus gastos.
Quero mostrar quanto pequenas mudanças no orçamento alteram a pressão sobre a carteira.
Gastando R$30 mil por mês
INSS: R$7 mil.
Carteira precisa fornecer:
R$23 mil/mês
ou:
R$276 mil/ano.
Taxa de retirada:
4,72%.
Gastando R$27 mil por mês
INSS: R$7 mil.
Carteira:
R$20 mil/mês
ou:
R$240 mil/ano.
Taxa de retirada:
4,10%.
Gastando R$25 mil por mês
INSS: R$7 mil.
Carteira:
R$18 mil/mês
ou:
R$216 mil/ano.
Taxa de retirada:
3,69%.
Veja o tamanho da diferença:
| Gasto mensal | Necessário da carteira | Taxa de retirada |
|---|---|---|
| R$30 mil | R$276 mil/ano | 4,72% |
| R$27 mil | R$240 mil/ano | 4,10% |
| R$25 mil | R$216 mil/ano | 3,69% |
Isto talvez seja mais importante do que tentar encontrar o investimento perfeito.
Uma redução temporária de apenas R$5 mil no gasto mensal derruba a retirada de 4,72% para 3,69%.
Mais de um ponto percentual.
Em FIRE isso é enorme.
E observe que estamos falando de uma pessoa que informou R$5 mil mensais apenas em lazer e R$10 mil em alimentação.
Não sei quanto dessas despesas é realmente ajustável — o leitor não informou.
Portanto não vou inventar.
Mas é razoável perguntar:
em uma crise séria, existe espaço para gastar temporariamente menos?
Se a resposta for sim, o plano se torna muito mais robusto.
O perigo verdadeiro não é gastar R$30 mil
Existe uma tentação enorme nos estudos FIRE de transformar tudo numa discussão sobre frugalidade. Inclusive nós aqui!
“R$30 mil é muito.”
“R$10 mil de alimentação é absurdo.”
“Eu viveria com R$8 mil.”
Isso não resolve absolutamente nada.
O padrão de vida relevante é o padrão de vida que ele quer financiar.
Se acumulou quase R$6 milhões e gosta de gastar R$30 mil, reduzir arbitrariamente para R$15 mil só para morrer com uma carteira gigantesca também não parece exatamente uma vitória.
A pergunta correta é outra:
A combinação patrimônio + carteira + INSS consegue sustentar esse padrão de vida pelo horizonte desejado?
Se sim, aproveite.
Se não, precisamos descobrir quanto precisa mudar.
Pode ser R$1 mil por mês.
Pode ser R$5 mil.
Pode ser nada.
É para isso que serve a matemática.
Vamos olhar para a carteira — mas apenas para o que sabemos
Aqui precisamos tomar cuidado.
O leitor nos forneceu poucos dados, apenas categorias e valores, não a lista dos ativos existentes dentro de cada categoria.
Portanto não sabemos quantas ações existem.
Não sabemos quantos FIIs.
Não sabemos quantos ETFs.
Não sabemos vencimentos dos títulos.
Não sabemos quais fundos são esses.
E não faz sentido inventar essas informações.
O que podemos analisar é a alocação informada.
Primeiro, uma pequena auditoria: os valores em reais somam exatamente os R$5.852.964,06 declarados.
Os percentuais somam 100,01%, diferença perfeitamente explicável pelo arredondamento.
Até aqui, tudo fecha.
Quase 40% estão em Tesouro e outros títulos de renda fixa
Somando:
- Tesouro: 27,25%
- CDB/LCI/LCA/LC/RDB: 11,89%
Temos:
39,14% da carteira.
Em dinheiro:
aproximadamente R$2,29 milhões.
Para alguém já na fase de usufruto, é uma parcela relevante.
Mas aqui existe um detalhe importante.
“Renda fixa” não é uma classe homogênea.
Um Tesouro Selic curto e um título IPCA+ com vencimento muito distante podem se comportar de maneira completamente diferente quando marcados a mercado.
Também não sabemos vencimentos, indexadores ou emissores dos produtos bancários.
Portanto eu não posso dizer:
“Você possui R$2,3 milhões de reserva segura.”
Não necessariamente.
O que posso dizer é:
39,14% do patrimônio está nas duas categorias que o leitor classificou como Tesouro e CDB/LCI/LCA/LC/RDB.
Para analisar o papel dessa parcela durante uma crise, precisaríamos abrir mais essa informação.
Existe uma exposição relevante a ativos imobiliários
O maior bloco individual da carteira são os FIIs:
27,21% — R$1,59 milhão.
Além disso, aparecem REITs:
4,23% — R$247 mil.
Somados, FIIs + REITs representam explicitamente:
31,44% do patrimônio.
Não significa necessariamente que 31,44% seja a exposição imobiliária total.
Pode haver exposição imobiliária dentro de fundos ou ETFs.
Pode não haver.
Não sabemos.
Mas sabemos que pelo menos essas duas categorias explicitamente ligadas ao setor representam quase um terço da carteira.
Isso merece ser entendido porque é uma concentração relevante por fator econômico.
Não estou dizendo que é bom ou ruim.
Estou dizendo que não podemos olhar apenas para o número de categorias e chamar isso automaticamente de diversificação.
O que interessa são os riscos econômicos existentes por trás delas.
Quanto existe no exterior?
Outra coisa que eu gostaria de entender melhor.
O leitor informou:
- BDRs: 1,41%
- Stocks: 0,22%
- REITs: 4,23%
- ETF Exterior: 3,77%
Essas categorias somam:
9,63%.
Esse é o percentual que podemos identificar explicitamente como ligado ao exterior a partir dos nomes fornecidos.
Porém também existem 8,66% classificados simplesmente como “ETFs”.
Não sabemos se são ETFs brasileiros, internacionais, de renda fixa, ações, ouro ou qualquer outra coisa.
Portanto seria errado afirmar que a carteira possui apenas 9,63% no exterior.
O correto é:
conseguimos identificar pelo menos 9,63% explicitamente classificados em categorias estrangeiras, mas a exposição internacional total não pode ser determinada com os dados enviados.
É uma distinção pequena na escrita e enorme na qualidade da análise.
E temos várias outras fontes de risco
Além disso aparecem:
- Ações: 3,56%
- Fundos de Investimento: 5,85%
- FI-Infra: 2,55%
- FIAGRO: 2,99%
- Criptomoedas: 0,42%
Não conhecemos a composição interna dessas posições.
Portanto qualquer tentativa de calcular “quanto da carteira está em bolsa”, “quanto está em crédito”, “quanto está em inflação”, “quanto está realmente no Brasil” ou “qual é a volatilidade esperada” seria especulação.
Para isso precisamos dos ativos.
O dado que temos é suficiente para uma primeira leitura.
Não para uma autópsia da carteira.
O maior risco para mim está no horizonte
O leitor escreveu apenas uma frase sobre isso:
“Trabalho com um universo de vida de mais 30 anos.”
Essa frase muda tudo.
Se estivéssemos falando de uma aposentadoria que precisasse durar dez anos, uma taxa de retirada inicial de 4,72% seria uma discussão.
Com 30 anos ou mais, é outra.
Não estou afirmando que 4,72% vai falhar.
Também não estou afirmando que vai funcionar.
Seria irresponsável fazer qualquer uma das duas afirmações olhando apenas para o patrimônio atual.
A sustentabilidade depende de:
- retornos futuros;
- inflação;
- sequência em que esses retornos aparecem;
- tributação;
- composição real da carteira;
- reajuste do INSS;
- evolução dos gastos;
- e capacidade de adaptar retiradas durante períodos ruins.
Especialmente importante é a sequência dos retornos.
Uma grande queda no começo da aposentadoria pode ser muito mais prejudicial do que a mesma queda depois de vinte anos de bons retornos.
Por quê?
Porque nos primeiros anos você pode estar simultaneamente:
- perdendo patrimônio com o mercado caindo;
- e retirando dinheiro para viver.
Essa combinação pode transformar uma queda temporária em perda permanente de capacidade de recuperação.
É por isso que simplesmente comparar “rendimento médio da carteira” com 4,72% não resolve o problema.
Então 4,72% é muito?
Esta provavelmente é a pergunta que o leitor realmente quer responder.
E a resposta correta neste momento é:
Não sabemos ainda.
E eu prefiro muito mais escrever “não sabemos” do que fabricar uma falsa precisão.
A famosa regra dos 4% nasceu de estudos com dados e carteiras específicas, predominantemente do mercado americano.
Nosso leitor possui uma carteira com características brasileiras e internacionais e uma fonte adicional de renda via INSS.
Aplicar 4% cegamente seria ruim.
Mas olhar para 4,72% e simplesmente declarar “perigoso” também seria preguiçoso.
O que precisamos fazer é testar.
A conta que eu gostaria de colocar no simulador
Aqui o caso fica realmente interessante para o AA40.
Temos:
Patrimônio inicial: R$5.852.964
INSS: R$7.000/mês
Gasto inicial: R$30.000/mês
Necessidade inicial da carteira: R$23.000/mês
Retirada anual inicial: R$276.000
Taxa de retirada inicial: 4,72%
Horizonte: 30+ anos
Agora podemos perguntar:
Se alguém tivesse começado com essas condições em diferentes momentos históricos, o que teria acontecido?
Qual seria o pior início possível?
Quanto sobraria no final?
Haveria períodos em que o patrimônio chegaria perto de acabar?
E, principalmente:
Quanto melhoraria o resultado se o gasto pudesse cair temporariamente de R$30 mil para R$27 mil ou R$25 mil durante crises?
Essa última pergunta me interessa muito.
Porque estamos deixando de procurar uma única “taxa mágica” e passando a modelar como pessoas reais se comportam.
Quem possui R$30 mil de orçamento talvez não precise escolher entre:
gastar R$30 mil para sempre
ou
viver como um monge com R$15 mil para sempre.
Pode existir um terceiro caminho:
aproveitar os bons períodos e possuir uma regra previamente definida para apertar um pouco o cinto quando a sequência de retornos ficar realmente ruim. Como a fórmula do endowment pessoal que escrevi há alguns posts atras nos trouxe. Ainda podemos combinar ela com um "Fundo Tio Patinhas", parafraseando o SRIF365, como uma conta estabilizadora da volatilidade dos gastos.
Isso é muito mais próximo da vida real.
Minha leitura do caso hoje
Com os dados disponíveis, eu diria que você está numa posição financeira muito forte.
Tem quase R$5,9 milhões investidos.
Tem R$7 mil mensais de INSS.
Tem imóvel próprio.
Os filhos são independentes.
E sua renda atual declarada dos investimentos mais o INSS supera seus gastos atuais.
Tudo isso é positivo.
Por outro lado, uma aposentadoria continuando mais 30 anos (ou mais, ninguém sabe) transforma até um patrimônio grande em um problema de gestão de risco.
A taxa de retirada efetiva inicial de 4,72% não é tão baixa a ponto de eu simplesmente ignorá-la.
Também não é tão alta que, olhando apenas para esse número, eu decretaria que o padrão de vida precisa ser reduzido imediatamente.
Eu faria exatamente o contrário.
Antes de cortar qualquer coisa, testaria.
Se os testes mostrarem que R$30 mil possui margem confortável, ótimo.
Gaste os R$30 mil.
Talvez até mais.
Dinheiro não serve para ganhar campeonato de patrimônio no cemitério.
Mas se descobrirmos que determinados cenários históricos colocariam a carteira sob muita pressão, então já sabemos que uma redução relativamente pequena de gastos produz um efeito enorme:
R$30 mil → 4,72%
R$27 mil → 4,10%
R$25 mil → 3,69%
É uma alavanca poderosa.
Uma simulação grosseira
Para termos uma primeira referência quantitativa, simulamos uma versão simplificada da carteira, usando como proxies 50,82% em Ibovespa, 39,14% em CDI, 5,85% em S&P 500 convertido para reais e 4,19% em VT convertido para reais. Rodamos então 10 mil simulações Monte Carlo, técnica que embaralha blocos de retornos históricos para criar milhares de sequências plausíveis de mercado e testar como a carteira reagiria a diferentes ordens de bons e maus anos. Para um horizonte de 30 anos, o simulador encontrou uma Taxa Segura de Retirada de 4,86% ao ano para 95% de sucesso. Como a retirada necessária no caso do leitor é de aproximadamente 4,72% ao ano, o plano passa nesse critério, mas com pouca folga, o que reforça a importância de alguma flexibilidade de gastos em períodos ruins. Mas não podemos afirmar com base neste teste por que faltam ativos e informações muito relevantes, então é apenas um balizador.
Pitacos finais
Este caso ilustra muito bem como o problema muda depois que atingimos a independência financeira.
Durante décadas a pergunta costuma ser:
“Como acumular mais?”
Depois da aposentadoria ela passa a ser:
“Quanto posso usufruir sem colocar em risco o que levei décadas para construir?”
E, na minha opinião, essa é uma pergunta bem mais difícil.
O leitor já acumulou um patrimônio bastante relevante, tem imóvel próprio, filhos independentes e ainda conta com R$7 mil mensais do INSS.
Ou seja: o problema aqui não parece ser falta de patrimônio.
O desafio é encontrar o equilíbrio entre aproveitar o dinheiro agora e manter margem de segurança para uma aposentadoria que ainda pode durar mais de 30 anos.
Eu não reduziria automaticamente o padrão de vida deste casal simplesmente porque R$30 mil por mês parece muito para outra pessoa.
Dinheiro serve para ser usado.
Mas também não trataria os atuais R$25 mil mensais de rendimentos da carteira como uma garantia de que o mesmo padrão de vida poderá continuar indefinidamente sem ajustes.
A taxa de retirada atual, próxima de 4,72% ao ano, merece atenção, mas o caso possui uma característica que considero especialmente valiosa: flexibilidade.
Se em algum período realmente ruim for possível reduzir temporariamente os gastos de R$30 mil para R$27 mil ou R$25 mil, a pressão sobre o patrimônio cai bastante sem exigir uma mudança permanente no padrão de vida.
Para mim, esse é o principal ponto deste estudo.
Não se trata de escolher entre gastar tudo ou viver eternamente com medo.
Trata-se de aproveitar a aposentadoria mantendo algumas válvulas de segurança.
Na fase de acumulação buscamos maximizar patrimônio.
Na fase de usufruto talvez o objetivo devesse ser outro:
maximizar qualidade de vida sem perder a capacidade de adaptação.
E, olhando apenas para os números que recebemos, o leitor parece estar em uma posição bastante favorável para fazer exatamente isso.
Agora deixo o caso aos nossos astutos leitores:
Vocês se sentiriam confortáveis gastando R$30 mil mensais nessa situação?
Ou manteriam algum tipo de “orçamento de guerra” previamente definido para os períodos realmente ruins de mercado?
Comentários abertos!
PS: Quer seu estudo de caso? se ele for legal, mande pra gente analisar e postar - clique aqui
Tem meses que eu tô procurando o arcabouço do Fundo Tio Patinhas. Vc teria?